El mercado estrenó bandas cambiarias con un nuevo esquema oficial

El mercado de cambios argentino opera bajo un esquema renovado de flotación administrada para la cotización oficial del dólar. La modificación altera la forma en que se actualizan los límites de intervención del Banco Central dentro del mercado cambiario. El nuevo mecanismo marca el comienzo de una etapa enfocada en fortalecer las reservas internacionales y ordenar el frente externo. En este contexto, analistas siguen con atención la reacción del mercado, las expectativas inflacionarias y la dinámica de la demanda de divisas. 

El nuevo esquema elimina el ajuste fijo mensual del 1% aplicado anteriormente a los límites de la banda. A partir de ahora, el techo y el piso se actualizan cada mes según la inflación informada por el INDEC, con dos meses de rezago. Por ejemplo, el ajuste de enero se calcula utilizando el índice de precios correspondiente a noviembre. Además, el Banco Central planea comprar dólares aun cuando la cotización no toque el límite inferior establecido. La autoridad monetaria busca acumular reservas mediante un proceso gradual, condicionado a la oferta genuina de divisas. 

La operatoria diaria del Banco Central se limita a una participación máxima del 5% del volumen negociado. Ese tope equivale actualmente a unos 400 millones de dólares diarios dentro del mercado de cambios. El objetivo apunta a evitar movimientos abruptos o distorsiones en la formación de precios. La expansión de la base monetaria acompañará la demanda de dinero mediante compras de divisas. El organismo proyecta elevar la base desde 4,2% a 4,8% del PBI hacia diciembre de 2026. 

Justina Gedikian sostuvo que “el nuevo esquema modifica la dinámica de actualización de las bandas cambiarias”. La analista explicó que “el techo y el piso dejarán de ajustarse a un ritmo fijo de 1% mensual”. También afirmó que pasarán a “actualizarse mensualmente en función del último dato de inflación informado por el INDEC”. Gedikian destacó que el cambio resulta relevante porque el tipo de cambio operaba cerca del techo. Esa situación limitaba la capacidad del Banco Central para intervenir y recomponer reservas netas.

Un informe de IERAL señaló que el esquema permite mayor intervención para comprar dólares y amortiguar el ciclo económico. El trabajo advirtió que el régimen continúa siendo transitorio y mantiene restricciones para la inversión. Emilio Botto afirmó que “el mercado va a estar mirando principalmente cuatro variables”. Enumeró tasas, inflación, estrategia del Tesoro y liberación de fondos en cuentas CERA. Botto explicó que “al atar las bandas a la inflación con un rezago de dos meses” se genera retroalimentación inflacionaria.

IERAL alertó que indexar el techo por inflación pasada complica la formación de tasas fijas. El informe indicó que “introduce tensiones en la formación de tasas de interés y en la extensión de plazos”. También remarcó que el esquema no levanta el cepo para personas jurídicas. Gedikian sostuvo que las compras estarán “sujetas a la disponibilidad de oferta de flujos”. Botto concluyó que la curva CER ganó interés ante un escenario de inflación persistente. 

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