El BCRA descartó tensiones cambiarias e inflacionarias

El Banco Central expuso ante inversores internacionales los motivos por los cuales no prevé sobresaltos en el dólar ni aceleración inflacionaria. La presentación estuvo a cargo del vicepresidente Vladimir Werning durante la 12.ª Conferencia BBVA América Latina realizada en Londres. En ese marco, el funcionario detalló los fundamentos macroeconómicos que sostienen la estabilidad cambiaria y de precios en Argentina. El eje del mensaje se centró en explicar por qué la acumulación de reservas no genera desequilibrios monetarios. Así, el BCRA buscó reforzar la confianza del mercado financiero global.

Werning explicó que el escenario actual corresponde a la denominada “Fase 4” del programa económico iniciada a mediados de diciembre. Esta etapa comenzó tras superar el período de estrés preelectoral y consolidar un proceso de normalización financiera. Según indicó, la nueva fase combina recomposición de reservas, mayor estabilidad macroeconómica y fuerte remonetización de la economía. En consecuencia, la emisión destinada a comprar divisas no presiona sobre los precios. El funcionario remarcó que el contexto monetario actual es sustancialmente diferente al de etapas previas.

Uno de los datos centrales fue la fuerte caída en la demanda privada de dólares por parte del público.
Entre abril y las elecciones legislativas de 2025, las compras promediaron US$2.500 millones mensuales por motivos defensivos. Sin embargo, durante noviembre y diciembre esa cifra descendió a US$600 millones, marcando una contracción del 75%. Para el BCRA, este cambio de comportamiento redujo de manera significativa la presión dolarizadora. De este modo, la autoridad monetaria pudo intervenir sin generar tensiones cambiarias.

Desde enero, el Banco Central acumuló compras por US$823 millones en el mercado oficial de cambios. A pesar de esas operaciones, el dólar oficial cerró el miércoles en $1.430,50, por debajo de fines de diciembre. Werning sostuvo que la estabilidad cambiaria se explica por una oferta sostenida de divisas privadas. Desde octubre, empresas argentinas emitieron deuda externa por US$6.400 millones. Aún restan liquidarse en el mercado local alrededor de US$3.600 millones, fortaleciendo la oferta futura.

En materia inflacionaria, Werning reconoció un pico en diciembre asociado a factores estacionales como tarifas y carne. No obstante, afirmó que la tendencia se revirtió en enero, según datos de alta frecuencia del BCRA. El rubro Alimentos y bebidas desaceleró desde niveles superiores al 4% mensual a menos del 3%. Los productos procesados también bajaron del 2% al 1% mensual. Excluyendo componentes volátiles, la inflación subyacente se ubica cerca del 2% mensual.

Por último, el vicepresidente comparó la situación actual con la de 2017 para descartar riesgos financieros. En aquel período, la deuda en pesos en manos de no residentes alcanzaba US$30.700 millones. Hoy, esa exposición se redujo a US$3.700 millones, disminuyendo la vulnerabilidad del sistema. Según Werning, este factor limita la posibilidad de corridas simultáneas sobre deuda y tipo de cambio. Así, el BCRA aseguró que el escenario macroeconómico presenta mayor solidez estructural.

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